（以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报：7月能繁母猪存栏环比微降，上市黄羽鸡企业8月恢复盈利》研报附件原文摘录）主要观点：生猪均重降至127.83公斤，7月能繁母猪存栏环比微降①生猪价格周环比微跌。本周六，全国生猪价格13.75元/公斤，周环比-0.7%。涌益咨询（8.22-8.28）：全国90公斤内生猪出栏占比3.82%，环比微升；50公斤二元母猪价格1600元/头，周环比-0.7%，同比-3.7%；规模场15公斤仔猪出栏价445元/头，周环比-3.9%，同比-34.8%；②生猪均重降至127.83公斤。涌益咨询（8.22-8.28）：全国出栏生猪均重127.83公斤，周环比小幅下降0.15公斤，较2023年、2024年同期分别高5.34公斤、1.56公斤；150kg以上生猪出栏占比5.0%，周环比-0.02pct，较2023、2024年同期分别高0.21个百分点、低2.37个百分点；175kg、200kg与标猪价差分别为0.37元/斤、0.72元/斤，周环比微升；③7月末全国能繁母猪存栏环比微降，预计生猪养殖业重新步入去产能阶段。i）发改委生猪政策持续严格落实，农业农村部引导调减约100万头能繁母猪，农业农村部监测数据，2025年7月末全国能繁母猪存栏量4042万头，环比下降1万头；ii）上市猪企层面，牧原股份能繁母猪存栏量已连续两个季度下降，年底计划降至330万头；温氏股份能繁母猪存栏量年底计划降至180万头；7月上市猪企整体出栏均重较6月继续下降，8月均重预计环比继续下行；iii）随着生猪政策的落实，我们判断全国能繁母猪存栏量将步入下降趋势，生猪养殖行业有望处于较长时期的盈利状态；④估值处历史低位，降本仍是重中之重，重点推荐牧原股份、温氏股份。根据2025年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值3,336元、温氏股份2,600元、新希望2,697元、德康农牧2,933元、天邦944元、正邦3,857元、巨星2,700元、神农5,015元、京基2,867元、东瑞2,800元，猪企估值多处于历史低位。降本仍是各家企业的重中之重，成本控制优秀的企业有望持续获得超额收益，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、温氏股份。2026-2027年我国牛价有望创新高，建议关注肉牛相关产业链①2023年以来肉牛产业持续去产能。新冠疫情期间，牛肉产量和进口量过快增长导致肉牛价格滞涨，2023年牛肉价格开启二十年以来首次大跌，2025Q1活牛价格跌至2013年水平，牛肉价格跌至2019年水平。伴随着持续大幅亏损，2023-2025年能繁母牛持续去化，2023年新生犊牛数同比下降1.4%，2024年1-11月新生牛犊同比累计下降逾8%，2024年6月我国牛期末存栏量也开始由升转降；②我国肉牛价格已步入上行周期，2026-2027年牛价有望创出新高。牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，再叠加全球主产区肉牛价格处于上行周期，以及我国政策端对国内肉牛产业的支持，我们判断，我国肉牛价格已步入上行周期，2026年有望加速上行，2026-2027年牛价有望创出新高，建议关注肉牛产业链。白羽鸡产品周环比下降0.6%，上市黄羽鸡企业8月恢复盈利①白羽鸡产品周环比-0.6%。本周五，鸡产品价格8700元/吨，周环比-0.6%，同比-8.4%；主产区鸡苗均价3.61元/羽，周环比+0.84%，同比+10.4%。2025年第34周（8.18-8.24），父母代鸡苗价格44.15元/套，周环比-1%，同比-15.8%；父母代鸡苗销量168.21万套，周环比-1.0%，同比+1.3%。白羽肉鸡协会7月报：1-7月，全国祖代更新量54.37万套，同比-33.6%；1-7月，父母代雏鸡累计销量4459.24万套，同比+4.4%；1H2025，全国祖代更新量中进口占比33%、自繁占比67%，进口品种从法国引进，哈伯德、AA、罗斯祖代，后续引种需密切跟踪；②黄羽肉鸡上市企业8月恢复盈利。2025年第32周（8.4-8.10）：黄羽在产祖代存栏156.4万套，处于2021年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1390万套，处于2023年以来同期高位；黄羽父母代鸡苗销量141.6万套，处于2021年以来同期最高；黄羽全国商品代毛鸡均价13.27元/公斤，成本14.11元/公斤，行业仍处于亏损状况，但全国前两大黄羽肉鸡企业温氏股份、立华股份8月已开始盈利。8月29日，三黄鸡均价15.69元/公斤，周环比+2.1%，同比-14.3%；8月28日，青脚麻鸡均价5.5元/斤，周环比-1.8%，同比-11.3%。25/26年全球大豆、小麦库消比预测值环比下降，玉米环比上升①25/26全球玉米库消比预测值处环比+0.5pct。USDA8月供需报告预测：25/26全球玉米产量月环比+2%，25/26年全球玉米库消比19.0%，同比-0.5pct，环比+0.5pct，处15/16年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会8月报：25/26年结余量预测值346万吨维持不变，较24/25年小幅上升9万吨；国内市场，产区余粮维持低位，储备玉米拍卖对供应补充较为有限，饲料及深加工企业玉米库存均较为充足，玉米供需保持紧平衡；国际市场，全球玉米增产预期较强，市场供应充足。②25/26全球小麦库消比预测值环比-0.1pct。USDA8月供需报告预测：25/26年度全球小麦库消比25.4%，同比-0.4pct，环比-0.1pct，处15/16年以来最低水平；③25/26全球大豆库消比预测值环比-0.1pct。USDA8月供需报告预测：25/26年度全球大豆库消比20.4%，同比-0.7pct，环比-0.1pct。中国农业部市场预警专家委员会8月报：25/26年结余量预测值259万吨，同比降192万吨，预测值与7月持平。风险提示疫情失控；猪价上涨晚于预期；牛价上涨晚于预期。
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